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貴州百靈應收賬款3年增2.6倍 凈利失速與營收不匹配

  知名苗藥生產企業貴州百靈經營業績存在虛增跡象。

  年報顯示,去年,貴州百靈實現營業收入31.37億元、凈利潤5.63億元,同比分別增長21.03%、7.05%。

  然而,公司應收賬款15.90億元,較上年增加6.31億元,增幅約為66%,增幅碾壓了營業收入和凈利潤。經營現金流凈流出1.57億元,同比下降248.57%。這些數據似可說明,貴州百靈的凈利潤成色不足,持續盈利能力存疑。

  不僅如此,去年,貴州百靈應收賬款周轉天數為146.24天,同比延長34.18天。

  其實,2015年來,貴州百靈的應收賬款一直在高速增長。2015年,其應收賬款賬面價值為4.40億元,短短3年勁增11.50億元,增幅為261.36%。同期營業收入增幅為65.19%。

  對于應收賬款大幅攀升現象,貴州百靈將其歸咎于“兩票制”實施。公司稱,公司銷售渠道下沉、下游一級商業公司的數量增加,導致應收賬款回款次數減少。

  應收賬款的急劇攀升帶來的是現金流承壓。截至去年底,公司貨幣資金為5.46億元,較上年減少4.54億元,而短期借款由2017年的8.62億元增至15.82億元,由此導致公司流動性不足,償債壓力陡增。今年一季度,這一現象進一步加劇。

  凈利潤增速持續放緩

  貴州百靈凈利潤增速持續放緩,似乎表明其盈利能力在不斷下降。

  貴州百靈是一家從事苗藥研發、生產、銷售于一體的醫藥企業,獨家苗藥產品銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊和非苗藥產品金感膠囊、維C銀翹片、小兒柴桂退熱顆粒等是市場知名藥品,也是公司主要盈利產品,在心腦血管類、咳嗽類、感冒類、小兒類藥品市場中都占有一定的市場份額。

  按理說,這樣一家知名企業,盈利能力會很強。從公司披露的經營業績數據看,似乎也還不錯。實則不然。

  年報顯示,去年,貴州百靈實現營業收入31.37億元,同比增長21.03%,對應的凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)5.63億元,同比增長7.05%。

  分季度看,去年四個季度的營業收入分別為6.80億元、6.36億元、6.83億元、11.37億元,對應的凈利潤為1.49億元、1.14億元、1.20億元、1.80億元。對比發現,營業收入和凈利潤基本匹配,總體上較為穩定。

  近幾年,貴州百靈的經營業績大體相同。2015年至2017年,其營業收入分別為18.99億元、22.14億元、25.92億元,同比分別增長20.60%、16.59%、17.05%。對應的凈利潤為4.11億元、4.82億元、5.26億元,同比增幅為32.50%、17.25%、9.08%。

  數據顯示,2015年至2018年,貴州百靈的營業收入增速雖有起伏,但總體還算穩定。而凈利潤就遜色很多。2015年,其以32.50%的增速超過當年營業收入增速,但從2016年開始增速持續放緩,去年7.05%的增速僅為2015年的五分之一。

  貴州百靈的銷售凈利率也出現下降趨勢。2015年至2018年,這一指標值分別為21.91%、21.96%、20.53%、18.23%。

  今年一季度,公司實現營業收入7.04億元,同比增長3.60%,凈利潤1.57億元,同比增幅為5.32%。營業收入和凈利潤的增幅到是相匹配,只是,凈利潤增速仍舊在下降,而且營業收入增速大幅放緩。

  綜上所述,雖然凈利潤失速、與營業收入增速不匹配,但數據顯示公司凈利潤一直在增長。

  實際上,因為應收賬款急劇增長,貴州百靈的凈利潤存在虛增跡象。

  大客戶銷售1.5億僅付831萬

  應收賬款急劇增長似乎是貴州百靈難以逾越的屏障。

  根據貴州百靈年報,近年來,公司應收賬款增長迅猛,尤其是2015年以來。

  數據顯示,2015年至2018年,公司應收賬款余額為4.85億元、7.19億元、10.53億元、17.36億元,去年較2015年增長2.58倍。計提壞賬準備后,其應收賬款賬面價值為4.40億元、6.55億元、9.59億元、15.90億元,同比增幅依次為7.84%、48.86%、46.41%、65.80%。從2016年開始,應收賬款賬面價值大幅增長,2018年較2015年增長了2.61倍。

  對比營業收入,公司應收賬款賬面價值增速遠遠超過營業收入增速,去年,應收賬款賬面價值增速是營業收入增速的3倍有余。去年,其應收賬款余額占營業收入的55.34%,如果加上應收票據,占比則達74.61%。

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