您所在的位置:紅商網·新零售陣線 >> 好公司頻道 >> 正文
百麗私有化不到兩年擬分拆上市 原小股東是否冤大頭?

  前藍籌股、鞋王百麗國際(前上市編號:01880),于2017年被基金股東以前景不明朗為由私有化,事隔不足兩年,集團即擬分拆旗下運動用品業務上市。百麗在股價低位時私有化,在短時間內集團由悲觀轉樂觀,并將業務分拆再上市,或有損害百麗原小股股利益之嫌。

  經濟學者關焯照亦認為有點說不過去,又指港交所(00388)或要檢視一下。

  百麗旗下運動品業務滔搏國際剛于港交所上載初步初步上市文件,文件顯示,以運動服飾分銷為主要業務滔搏業務增長強勁,截至2月底的2018及2019年度收入均按年增2成,期間經調整利潤亦分別按年增18%及24%。

  運動服業務早見增長,基金股東仍急于私有 

  由此可見滔搏業務增長相當強勁。不過于2017年,包括鞋業及運動服業務的百麗被私有化時,集團指因抵受不住電商沖擊,急需退市收場轉型。

  從百麗退市前幾年的年報反映,百麗的鞋業業務確出倒退,影響整業務表現。不過,當時的運動服業務已現增長苗頭,于2016及2017年度,運動服業務收入均按年增逾15%,盈利亦持續增長。于2017年度,運動服業務收入及盈利分別占集團總體的5成及近4成,這反映運動服業務當時已占了百麗整體業務的重要部分,并已凸顯了其業務的增長能力。

  不過,當時的基金股東高瓴資本和鼎暉投資以集團整體前景不分朗為由,在百麗股價低位時,選擇將百麗私有化。

由百麗私有化,到分拆滔搏上市,過程中有兩點值得注意。

  由百麗私有化,到分拆滔搏上市,過程中有兩點值得注意。

  首先是估值方面,百麗的市值于高峰時曾高見約1,500億元,到2017年集團被私有化的作價僅531億元,僅高峰時約三分之一。而私有化亦是于百麗股價殘時進行。

  退市不足一年,即傳出擬分拆運動服業務上市

  此次滔搏上市,市傳集資額約10億美元(約78億港元),以一般集資額為擴大后股本約25%計算,即滔搏的估值或達312億元,即相當于百麗私有化作價約6成。盡管兩年間滔搏的業務有增長,惟基金股東當于百麗估值低位時私有,即亦以較低的估值獲得了運動服業務,如今是否以較高的估值將該業務重新上市值成關注焦點。

  另外是時間點,事實上早于去年,即百麗私有化后不足一年,已有市場消息指出,集團擬分拆運動服業務上市。這可推斷集團早已有意私有化后再重組上市,事實上運動服業務早已上軌道,而集團未于百麗仍未除牌前作分拆等舉動,以釋放業務價值。

  滔搏與百麗集團之間的業務活動的劃分:

關焯照:港交所或要過問

  關焯照:港交所或要過問

  百麗原有股東的股份于低位被私有化,而短短時間后運動服業務則以較高估值再上市,令原股東未能分享成果。

  就此,經濟學者關焯照亦認為有點說不過去,基金股東涉以低估值私有,重組后將其中較佳的資產再上市,日后估值增長,原小股東亦無法分享成果。關焯照認為港交所或要過問。

  來源:瑞恩資本 出處:新浪財經

搜索更多: 百麗






酷炫财神官网