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老虎證券:2019年上半年港股市場IPO盤點

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  由于地域和文化趨同,香港市場也成為內地企業上市的重要選項。而香港市場IPO不僅是投資機構的歡愉,也是中小投資者津津樂道的話題。比起A股動輒幾十萬的打新門票、低至萬分之一的中簽率來說,港股打新對小散戶更友好。

  IPO數量:稱霸全球,不及去年

  老虎證券投研團隊發現,新股紅利在2019年的香港依然存在,上半年的IPO總量依然稱霸全球,不過比去年同期有所下降。除去優先股與拆分上市的,港股市場共有74家公司IPO,2018年同期98家。不過,主板市場的IPO不降反升,而創業板市場從50家壓縮到6家。

  17家公司行使了超額配售權,19家公司觸發回撥機制。市場參與度還是較高的。

  按行業分,可選消費行業占比最高,有24家,其次是工業的17家。與去年同期相比,信息科技類的IPO數量減少很快,工業和消費依然是主導。

  融資總額:繼續上升

  上半年IPO融資額695億港元,去年同期的509億,同比上升了37%。

  按首發市值排,前五大為翰森制藥、中國東方教育、錦欣生殖、貓眼娛樂、信義能源,2018年同期為平安好醫生、獵聘、正榮地產、維信金科、匯付天下。

  按融資額來算,排名前5的是申萬宏源、翰森制藥、中國東方教育、信義能源、錦欣生殖,前5大融資總額近288億港元;2018年同期平安好醫生、江西銀行、甘肅銀行、正榮地產、雅生活服務,總額327億港元。

   IPO當天表現:過半依舊破發

  首發市盈率小于20倍的有49家,占比66.2%,去年同期53家,占比54%。除去不盈利和極端情況,原材料行業平均市盈率最低,僅為10.5;醫療保健行業的平均市盈率最高,達到59.6。

  首日收盤價破發的有36家,占比49%,與去年同期的48%基本持平。其中開盤就破發的有25家,占34%。有40家公司有基石投資者,其中20家首日沒有破發,比例與沒有基石投資者類似。

  老虎證券投研團隊統計數據發現,74家公司首日收盤平均收益率9.41%,收益率中位數是0,意味著全部打新中簽的話,有一半是不盈利的。而如果扣除交易成本的話,收益率中位數是-4%。

   承銷商:外資承銷商表現較好

  由于一半公司IPO當天破發,對承銷商來說主要的承銷商中,有超過一半的承銷商的“破發率”都超過50%。其中,外資投行的業績相對較好,大摩、小摩、花旗破發率都不到三分之一;國內投行中,廣發、創富融資、招商證券、華泰等表現較好。

  承銷破發率較高的有工銀國際、建銀國際、交銀國際等。

  打新收益:普惠性不高,差異性明顯

  74家IPO企業中,去掉普通投資者難以參與的創業板公司,共有68家。

  如果運氣好,每只中到一簽,則去除交易費用后,按照第一天收盤價賣出,則上半年總共獲得盈利18719港元,平均收益率4.34%,收益中位數-4.84%。但老虎證券投研團隊發現,如果多放幾天,總收益反而更大,這是因為其中個別漲得較好的個股在IPO后幾天內反而連創新高。

  同樣的,前6天收盤價賣出相比,第二天賣出獲得收益的標準差最小,同時第二天賣出獲得收益總額卻大于第一天。也就是說,第二天收盤價賣出可能更好。

  老虎證券投研團隊認為,總的來看,IPO打新獲得收益是越來越確定的一件事,但是其收益率在不斷下降。

  新股表現因素

  2017年的打新數據顯示,大市值反而比小市值的新股更容易獲得高收益。而2019上半年的數據表明,首發市值與首日收益率相關性幾乎為0.

  此外,IPO融資額與首日表現也幾乎無關。倒是IPO首發價格在招股價格區間的位置,與首日表現相關度較高。IPO價越接近招股價上限,開盤和收盤獲得正收益的概率越高(相關性0.75和0.2)。

  老虎證券投研團隊認為,總的來看,香港2019年上半年的IPO依然保持此前的趨勢:破發率高卻兩極分化。新股的密集上市,對整個市場的資金面肯定是會形成壓力的,而港股整體表現也讓新股首發估值變得越來越模糊,投資者抱有不確定性更大。

  作為投資者,在考慮成本的同時,需要仔細地從不同維度仔細篩選,選擇對了公司打新,更容易獲得更高收益。

  本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。

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